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    时光沉淀、经验淬炼,十年投资马拉松谁在领跑?

    2022-12-21 15:39:03  |  来源:投资时报  |

    (原标题:时光沉淀、经验淬炼,十年投资马拉松谁在领跑?)

    全市场3245位基金经理中,“双十”老将仅52位,年化超额收益10%以上的百亿级基金经理仅7位


    (资料图)

    经过逾24年的发展,公募基金数量、规模皆迈上新台阶,同时基金公司及基金经理也在逐步增加。不过,市场中从业年限超10年且业绩表现优异、管理规模超百亿元的基金经理仍较为稀有。

    Wind数据显示,截至11月30日,全市场3245位基金经理中,同时符合公募基金投资从业年限超过10年、任职期几何年化收益超出10%、任职期超越基准的几何年化收益率在10%以上、管理规模超百亿元这四个条件的基金经理仅有7位。其中,泓德基金的王克玉最近十年投资回报为583.66%,在7人中居首。

    是什么样的秘诀让王克玉取得了如此耀眼的成绩?《投资时报》记者注意到,王克玉在近12年的公募基金投资生涯中,形成了“成长+稳健”的投资风格,并依据市场行情不断优化自身投资策略,能力圈也从TMT逐步拓展到了消费、医药等行业。

    对于投资中出现的波动,王克玉向《投资时报》记者表示,波动是金融体系的常态,基金经理都会阶段性地面对这样的情况,需从心理上有充分预期。“更为重要的是,基金经理做好组合流动性准备的同时,平时要做好研究工作,充分认识公司的长期价值,如此在市场大幅波动之后才有能力做出必要的交易来优化组合。”

    泓德基金基金经理 王克玉

    近十年录得近六倍总回报

    当今公募基金行业中,从业年限10年及以上、任职年化回报在10%及以上的“双十”基金经理并不多。数据显示,截至11月30日,全行业3245基金经理中,“双十”掌舵人仅52位。

    若是将筛选条件添加上“任职期超越基准的几何年化收益率也在10%以上”这一条,上述52人中,只有13人 “出线”。如果筛选标准再加上“管理规模在百亿元之上”,则仅剩7人脱颖而出。

    截至11月30日,王克玉最近十年投资管理总回报为583.66%,是上述7位基金经理中的执牛耳者。王克玉近12年任职以来几何平均年化回报16.30%,任职以来超越基准几何平均年化收益率13%,最新管理规模合计为128.02亿元,

    “欲戴皇冠,必承其重。”王克玉取得亮眼业绩的背后,是他多年来不断学习、自我完善的结果。

    资料显示,从上海交通大学研究生毕业后,王克玉就进入了金融行业,20年的从业生涯积累了丰富的券商、公募基金等研究、投资经验。2015年5月,他加入泓德基金,成为该公司权益投资部总监、基金经理。

    随着时间的增长,王克玉的能力圈不断扩展,从TMT、制造、周期品到消费、医药,再到化工、有色金属等板块,他的能力半径覆盖范围逐渐扩大。多行业投研经历,为他管理产品的投资组合进行均衡配置奠定了基础。

    在公募基金行业大发展的浪潮下,王克玉也成为基金经理“绩而优则仕”的代表。今年6月8日,泓德基金发布公告,任命王克玉担任公司副总经理。

    三招选股票严格控回撤

    事实上,历经数轮牛熊转换,王克玉已形成了较为成熟的投资理念、投资风格以及投资框架。据王克玉介绍,他的核心投资理念,是在优势产业中挖掘高成长性公司,以合理估值买入并长期持有,并通过组合的多元配置控制回撤,力争基金的长期稳健回报。

    在上述投资理念引导下,王克玉的投资风格可总结为“成长+稳健”,主要特征集中在两方面:一方面,聚焦长期产业趋势,挖掘优势产业中的高成长性公司;另一方面,以长周期视角审视产业和公司的发展,以较低的换手率,追求基金的长期收益。

    对于投资标的风格的选择,王克玉向《投资时报》记者透露,基金经理的能力圈是选择风格资产的决定性因素。“我们无法论证投资哪个标的的收益率一定会更好,但我个人更倾向于投资处在快速成长阶段的企业。”

    “将长期投资框架置于中短期市场环境中,还需根据实际情况不断进行优化调整。”王克玉认为,A股市场具有中短期层面个股波动区间较大的特点,且由于金融市场波动幅度难以判定,为了让组合保持较强韧性,要在组合内部做一些风格对冲。

    夯实了投资基础后,在股票选择上王克玉也有独到见解。他挑选标的主要看重三点:第一是公司所处行业的景气度;第二,公司在行业中的地位,包括研发能力和技术壁垒;第三是公司管理层的整体素质。

    依据上述三点遴选出合适的标的后,并不意味着王克玉会一直持有。他会通过判断股票成长阶段是否过去、基本面是否发生重大变化和估值是否背离合理性,来决定股票是否卖出。

    即便如此,投资过程中难免会遇到风险。王克玉认为风险主要有三种情况,一是用较高估值买入基本面变差的公司,二是用合理估值买入价值逐渐耗散的公司,三是用相对较高估值买入优秀公司。“我在投资中会规避前两类投资,避免造成不可挽回的亏损或者沦入价值陷阱。而在深刻理解公司的基础上,我相对看好长期优秀公司,虽然高估值可能会导致短期下跌,但在基本面支撑下长期看仍有望创下新高。”

    《投资时报》记者发现,王克玉也十分重视回撤控制。为此,他会在投资中会严选个股,将公司的经营质量和持续竞争力作为投资的重要基础,且投资组合在行业和风格上适度均衡。虽然他的持股仓位长期处于90%附近,但在市场整体估值较高、很难找到具备安全边际的投资标的时,也会通过适度调整仓位来控制组合的调整风险。

    在管产品“能涨抗跌”

    在一些投资者眼中,投资似乎是一件简单的事,只要有证券账户并会加减乘除就可以买卖股票,但实际上远比这困难得多。

    在精选行业和个股,组合均衡配置的理念下,王克玉在管产品的收益率呈现出“能涨抗跌”的特点。

    目前他所管的5只基金中,泓德优选成长的管理时间最久。他于2015年10月9日接手该基金的投资工作,Wind数据显示,自2016年至2021年,该基金的收益率分别为2.05%、10.18%、-14.08%、36.74%、52.43%、9.99%。即使在市场单边下跌的2016年和2018年,该基金业绩也皆优于同期沪深300指数,而在市场上涨时,也能跟上并超过沪深300指数的涨幅。

    将统计时间拉长来看,截至12月5日,泓德优选成长在王克玉任职期录得了139.62%的总回报,跑赢业绩比较基准收益率114.61个百分点。

    《投资时报》记者根据Wind数据统计发现,泓德优选成长获得不俗收益,所依靠的并非频繁换手。2016年至2021年,该基金的换手率均不足200%,分别为129.74%、170.08%、166.33%、118.02%、140.53%、156.69%。

    与此同时,泓德优选成长权益仓位并不会因市场波动大幅调整。最近四个季度,该基金股票市值占基金净值比例分别为90.13%、91.77%、89.89%、86.37%,前十大重仓股持仓市值占基金净值比例分别为41.39%、38.71%、41.23%、37.22%。

    就仓位择时、换手率的问题,王克玉坦言,自己管理的主要是偏股型基金产品,仓位大多时相对稳定,平时很少基于对市场的短期预测来调整仓位。由于组合管理是基于对上市公司的长期投资机会而做部分优化,因此组合换手率处于同业内较低的水平。

    另外,王克玉补充道,有两种情况会出现仓位调整:一是投资环境发生明显变化,而市场反应不是很充分;二是市场中的标的估值过高,难以找到较好的投资机会。

    作为行业内稳健的长跑选手,虽然王克玉已颇有成就,不过他仍在不断前行,尝试在企业竞争力、企业盈利和估值水平之间做好权衡,用百分的精力去应对市场可能出现的一分挑战!

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